长期主义是最强大的投资武器

真正的价值投资需要超越市场短期噪音，以五到十年甚至更长的时间维度评估企业价值。大多数投资者的竞争优势来自信息和分析，而高瓴的竞争优势来自时间——愿意持有优质企业度过短期困难，等待内在价值的充分释放。

来源：张磊《价值》，2020 / 张磊接受《财经》杂志专访，2018

深度研究是投资的护城河

高瓴的核心竞争力不是资金规模，而是深度研究能力。真正理解一个行业需要数年时间的深度投入，包括与行业专家、竞争对手、供应商、客户的深度交流。这种研究深度构建了难以被复制的信息优势。

来源：张磊《价值》，2020 / 张磊在哈佛商学院演讲，2019

投资伟大企业家比投资伟大行业更重要

行业趋势可以判断，但执行力和企业家精神难以预测。高瓴的投资逻辑核心是寻找具有使命感、长期思维和卓越执行力的企业家，并与其建立长期合作关系，共同创造价值。

来源：张磊《价值》，2020 / 张磊接受《晚点LatePost》专访，2021

投资必须创造真实的社会价值

真正的长期投资不能只追求财务回报，必须同时创造真实的社会价值。企业的商业价值和社会价值是统一的——为用户创造真实价值的企业，才能建立可持续的商业模式。

来源：张磊《价值》，2020 / 张磊在达沃斯论坛演讲，2018

中国是人类历史上最大的价值创造机会

中国14亿人口的消费升级、数字化转型和产业现代化，是人类历史上规模最大的价值创造过程。理解中国的独特性——包括政府角色、文化特征和发展阶段——是在中国成功投资的前提。

来源：张磊《价值》，2020 / 张磊接受《财经》杂志专访，2018

价值飞轮模型

优质企业的竞争优势会随时间自我强化——更好的产品吸引更多用户，更多用户带来更多数据和资金，进一步改善产品，形成正向飞轮。

高瓴早期投资腾讯，判断其社交网络的飞轮效应——更多用户带来更强社交关系，更强社交关系吸引更多用户——是难以被打破的竞争壁垒。

深度研究浸入法

在做出重大投资决策前，必须对行业、企业、竞争格局进行数月甚至数年的深度研究，而非依赖财务模型和行业报告。

高瓴投资京东前，团队对中国零售和物流行业进行了超过一年的深度研究，包括亲身体验竞争对手的服务，最终形成对京东自建物流护城河的深刻理解。

押注企业家而非行业

在行业趋势相同的情况下，企业家的使命感、执行力和学习能力决定最终胜负；找到并长期支持最优秀的企业家是最高回报的投资策略。

高瓴在美团早期阶段投资时，王兴的团队并非最强，但张磊判断王兴的使命感和学习能力是顶级的，最终美团成为中国最有价值的互联网公司之一。

中国本土化价值投资框架

西方价值投资框架需要根据中国的政府角色、文化特征、发展阶段和市场结构进行本土化调整，才能在中国有效运用。

高瓴投资格力电器，判断中国政府对制造业升级的政策支持和格力在空调行业的垄断地位，形成了结合政策分析和传统价值投资的本土化框架。

时间套利策略

当市场因短期不确定性而对优质企业定价过低时，愿意承受短期波动、持有五到十年是最可靠的超额收益来源。

2020年新冠疫情导致市场暴跌时，高瓴大幅加仓医疗、消费和科技板块的优质企业，判断短期价格下跌不影响长期价值，最终获得丰厚回报。

耶鲁求学与价值投资启蒙期

1994-2005

在耶鲁大学学习投资，师从大卫·史文森，形成长期主义投资哲学

1994年赴耶鲁大学攻读MBA，师从传奇投资人大卫·史文森，深度学习耶鲁捐赠基金的长期主义投资模型。毕业后在耶鲁投资基金工作，积累了全球另类资产投资经验，为创立高瓴奠定基础。

高瓴创立与中国互联网核心资产布局期

2005-2015

创立高瓴，投资腾讯、京东、百度等中国互联网核心资产

2005年以耶鲁捐赠基金2200万美元种子资金创立高瓴资本。在中国互联网高速发展期，系统布局腾讯、京东、百度、美团等核心资产，以深度研究和长期持有建立超额回报。

全球化扩张与多资产类别布局期

2015-至今

高瓴规模突破千亿，拓展全球医疗、消费和科技投资

高瓴管理规模突破千亿美元，成为亚洲最大私募股权机构之一。拓展全球医疗、消费和科技投资，同时深化对中国制造业（格力、宁德时代等）的战略投资。2020年出版《价值》，系统阐述高瓴长期主义投资哲学。